金价重回4600美元关口 美国财政赤字与美元信用重构黄金定价逻辑
近期，国际金价在4600美元/盎司附近展开拉锯。截至8月25日，伦敦现货黄金一度逼近4700美元，较6月末的3942美元阶段低点反弹约19%，随后于8月26日回落至4600美元下方。这轮波动背后，市场对黄金的定价逻辑正悄然生变。
从直接触发因素看，美国财政部上周宣布将10年期至30年期国债流动性支持回购规模提高一倍，单次回购上限由20亿美元增至至少40亿美元。消息公布后，30年期美债收益率一度下行约10个基点，金价当日大涨。此举被市场解读为美国财政当局试图稳定长端利率，但同时也凸显出美债市场流动性压力。
更深层的原因在于美国财政赤字的持续扩大。美国国会预算办公室数据显示，2026财年前10个月联邦财政赤字达1.8万亿美元，同比增加1690亿美元，财政支出增速明显快于收入。持续扩大的赤字意味着美国政府债务规模不断累积，市场对美元信用的担忧随之升温，黄金作为信用对冲工具的吸引力显著增强。
与此同时，全球央行和ETF投资者正成为黄金需求的主导力量。世界黄金协会数据显示，7月全球实物黄金ETF净流入约30亿美元，总持仓增加23吨至4068吨；6月全球央行净购金51吨。2026年二季度，央行及其他官方机构净购金289吨，同比增长62%，创同期新高。45%的受访储备管理者预计未来12个月将增持黄金，比例创历史新高。央行购金与黄金ETF投资正在取代传统珠宝消费，成为需求主要增长极。
瑞银财富管理认为，黄金延续涨势需满足美元进一步走弱、实际利率预期下降及投资需求持续增强三个条件，并维持今年年底金价目标4600美元/盎司，设2027年9月底目标价5400美元。这一目标价隐含了对美元信用长期弱化的预期。
综合来看，本轮金价上涨已从单纯依赖降息预期的交易，转向基于财政赤字和美元信用重构的长期定价逻辑。后续需关注美国财政政策走向、美债市场流动性状况以及央行购金节奏，这些因素将决定金价能否站稳4600美元并进一步上行。
风险提示：黄金价格波动受多重因素影响，包括美元走势、实际利率变化、地缘政治风险等，投资者应充分认识市场风险，谨慎决策。
