实物需求

黄金ETF持仓变化常被视作金价风向标，但世界黄金协会的需求分类框架提醒我们，ETF流向与央行购金、金饰需求分属不同逻辑。本文从投资需求结构出发，厘清ETF持仓对金价的作用机制及其边界。