常备回购便利

量化紧缩通过停止到期证券再投资抽离银行准备金。当准备金从充裕转向充足甚至稀缺，隔夜融资市场敏感度上升。本文梳理缩表机制、准备金充裕度指标及2019年回购市场波动的教训。

量化紧缩的直接作用是从银行体系抽离准备金。当准备金从充裕滑向充足甚至稀缺，隔夜融资市场对冲击的敏感度会上升。本文从市场机制角度解释准备金充裕度为何成为判断缩表节奏的关键，并梳理后续观察要点。