最便宜可交割券

国债期货的基差与隐含回购利率（IRR）并非抽象指标，而是连接现券与期货的价格锚。通过最便宜可交割券（CTD），机构得以观察资金面松紧与套保成本变化，进而判断多空力量与定价偏离。

国债期货采用实物交割，CTD券、基差与隐含回购利率是理解期货与现券价格锚定关系的三个核心变量。本文从定价机制出发，梳理机构如何借助这些指标观察资金面松紧与套保成本变化。