期限溢价

2年期与10年期美债利差由倒挂转正，曲线正常化不等于衰退警报解除。本文拆解陡峭化的三种驱动，并观察其对银行净息差、股市风格与美元黄金联动的含义。

2022至2024年美债2年与10年利差长期倒挂，如今转为正值。曲线正常化不等于衰退临近，关键看降息预期、期限溢价与增长修复三种驱动。本文拆解其对银行净息差、股市风格及美元黄金联动的含义。

量化紧缩通过缩减央行资产负债表抽离准备金，推高期限溢价并加大货币市场波动。美联储与英国央行近期放缓缩表节奏，反映政策制定者在流动性管理上的谨慎。

美联储与英国央行近期放缓缩表节奏，但量化紧缩的机制性影响仍在延续。本文从准备金、国债供给与期限溢价三个环节，拆解缩表如何传导至风险资产估值。

市场聚焦降息幅度与点阵图时，美联储资产负债表这条暗线同样关键。缩表抽离准备金，与降息方向相反，二者净效应决定美元流动性的真实松紧，并通过期限溢价传导至长端美债与风险资产。

市场聚焦降息幅度与点阵图之际，美联储资产负债表这条暗线正在悄然收紧。缩表抽离准备金，与降息形成方向相反的政策组合，对美元流动性与资产定价的传导值得重新审视。