流动性管理

隔夜逆回购余额变化常被误读为流动性松紧信号。本文从工具机制出发，拆解缩表进程中准备金与ON RRP的此消彼长，以及短端利率传导的实际逻辑。

隔夜逆回购余额随缩表下降，但并非流动性宽松信号。本文梳理ON RRP的机制角色、与准备金此消彼长的关系，以及短端利率波动的观察线索。