票据冲量

8月金融数据的核心矛盾，在于政府债券融资对社融的拉动接近尾声，而居民与企业信贷需求能否补位尚待验证。本文拆解社融口径、M1与M2剪刀差的市场含义，以及票据冲量背后的结构信号。

8月金融数据的核心看点是社融存量增速能否延续，以及政府债券融资对社融的拉动是否见顶回落。本文梳理社融口径、M1与M2剪刀差含义，以及信贷需求偏弱阶段票据冲量的指向性。