资产负债表正常化

缩表与加息并列为货币政策正常化的两大支柱，但传导路径不同。本文从准备金供给与公开市场操作角度，拆解缩表如何影响银行体系流动性、SOFR与资产估值。

美联储缩表与加息共同构成货币政策正常化支柱。本文从准备金供给与公开市场操作角度，梳理缩表如何影响银行体系流动性、货币市场利率与资产价格，并回顾2024至2025年节奏调整的脉络。