银行准备金

美联储缩表持续抽离准备金，隔夜逆回购余额从高位大幅回落，流动性缓冲垫变薄。本文从市场机制出发，解析缩表、逆回购与准备金如何共同影响短端利率与风险资产定价。

美联储资产负债表已从约9万亿美元高峰回落至6万亿美元附近，隔夜逆回购余额自逾2万亿美元高点大幅收缩。流动性缓冲垫变薄后，银行准备金变化对短端利率的传导更直接，2019年9月回购市场波动成为重要参照。

隔夜逆回购余额下降为何能缓冲缩表冲击？本文从流动性传导机制出发，拆解短端利率、美债曲线与风险资产估值之间的联动路径。

隔夜逆回购余额下降往往被视作美元流动性缓冲垫被消耗的信号。本文从缩表机制出发，梳理准备金、逆回购与财政账户的组合变化，如何影响短端利率、美债曲线与风险资产估值。