降息预期

美债实际收益率下行通常支撑金价，但这一框架在通胀预期剧烈波动、美元流动性紧张或央行购金主导时可能失效。本文从持有成本逻辑出发，梳理实际利率与黄金定价的适用条件与交叉验证方法。

黄金不产生利息，持有它的机会成本可用美债实际收益率近似衡量。但实际收益率下行并不必然带来金价单边上涨，本文拆解这一框架的适用条件与失效场景。