卢布持续走弱：欧元升破100卢布心理关口，美元逼近86卢布
8月27日，俄罗斯央行将8月28日的官方美元汇率设定为85.9541卢布，较前一交易日上调1卢布67.21戈比；官方欧元汇率同步上调2卢布1.01戈比至100.2998卢布，为2025年2月11日以来首次升破100卢布关口。此前，欧元在Forex市场盘中已触及约100.08卢布，为3月以来首次突破该心理关口；美元一度升至近86卢布，人民币在莫斯科交易所升至约12.8卢布。
本轮卢布贬值始于7月下旬并明显加速。8月1日官方欧元汇率尚为91.1925卢布，不到一个月升值近8%；自8月初约80卢布兑1美元跌至8月中旬85卢布下方，为3月以来最低。从6月中旬至8月28日，卢布对美元累计贬值约23%。
贬值推手来自供需两端。需求端，进口需求上升（汽车、燃油、设备）叠加休假季购汇，推动外汇需求增加；供给端，出口商结汇收入因黑海与亚速海商船遇袭而下降，同时油价回落削弱了出口收入。此外，央行关键利率自21%一路降至14%后，卢布资产吸引力减弱，资本外流压力加剧。
值得关注的是，财政部8月5日宣布将每日外币和黄金购买规模提高约20%，从7月的54亿卢布（约6900万美元）增至65亿卢布。市场普遍将其视为当局借预算规则主动引导卢布温和贬值，以支撑财政收入。2026年1-7月俄油气收入为4.595万亿卢布，同比下滑16.8%；联邦预算赤字达6.455万亿卢布，约占GDP的2.8%。弱卢布有助于增加以卢布计价的油气收入，缓解财政压力。
然而，央行副行长扎博特金警告称，“弱卢布利好预算”是误区，贬值将通过推升通胀反噬财政。7月年化通胀为5.98%，央行已将2026年通胀预测上调至6%-7%，关键利率维持14%。下一次利率决议定于9月11日，市场关注央行是否调整政策立场。
此外，自2024年夏莫斯科交易所暂停美元与欧元直接交易后，相关交易主要转向场外市场；自2026年6月8日起，俄央行官方欧元汇率改为通过场外美元/卢布汇率与欧央行欧元/美元汇率间接计算，因此“100卢布”的象征意义与实际交易定价存在差异。市场展望方面，部分机构预测美元兑卢布到年底可能升至90卢布，该水平被视为对预算相对“舒适”的区间；PSB预测本周美元在82-84卢布、人民币在12.3-12.8卢布区间。
风险提示：卢布汇率受地缘政治、国际油价及资本管制政策影响较大，官方汇率与市场汇率存在偏离，投资者需关注相关风险。
