大豆期货创26个月新高：中国需求与天气忧虑共振，国内两粕连续领涨商品市场
近期，全球大豆市场迎来一波强劲上涨行情。CBOT大豆期货价格攀升至约12.5美元/蒲式耳，创下2024年5月以来（26个月）的新高。这一轮上涨的核心驱动力来自中国对美国大豆的强劲进口需求，叠加美豆主产区天气忧虑升温，市场供应端预期收紧，共同推动价格走高。
从需求端看，中国买家持续大量采购美豆。据USDA报告，私人出口商向中国销售33.3万吨2026/27年度大豆；最新报告周美豆2026/27年度累计出口销售达172.3万吨，其中中国采购113.1万吨，占比近三分之二。这一数据凸显了中国市场对美豆的旺盛需求，为CBOT大豆价格提供了坚实支撑。此外，8月26日CBOT 11月大豆期货合约走高1.84%，持续的出口需求以及小麦期货价格飙升的溢出效应共同提振了美豆价格。
供应端的隐忧同样不容忽视。USDA周度作物报告显示，截至8月23日当周美豆优良率由61%降至60%，叠加主产区未来两周降水低于均值，市场对美国大豆供应端的担忧升温。优良率的下滑直接影响了市场对单产的预期，而天气干旱的预报则进一步加剧了供应紧张的情绪。在需求强劲而供应可能收紧的背景下，美豆价格获得双重支撑。
外盘成本端的强势表现，直接传导至国内油脂油料市场。8月26日，国内商品期货市场菜粕、豆粕主力合约分别收涨超3%和2%，豆二涨超1%，两粕强势领涨商品市场。8月27日，菜粕、豆粕分别续涨2.89%和2.73%，连续第二个交易日领涨。驱动因素包括外盘成本支撑强劲、黑海港口出口受阻以及国内蛋白粕基本面偏紧等利多共振。黑海地区出口受阻，使得全球蛋白粕供应格局进一步收紧，而国内下游养殖需求相对稳定，油厂挺价意愿较强，共同推动两粕价格走强。
从市场含义来看，本轮大豆及两粕的上涨，反映了国际国内供需基本面的共振。中国进口需求的持续释放，为美豆价格提供了底部支撑；而美豆产区天气的不确定性，则放大了价格的波动弹性。对于国内市场而言，进口大豆成本上升，直接抬升了油厂的压榨成本，进而传导至豆粕和菜粕价格。两粕的连续领涨，也反映出市场对蛋白粕供应偏紧的预期正在强化。
后续观察方面，需重点关注以下几个维度：一是美豆产区的天气变化，尤其是未来两周的降水情况，若干旱持续，优良率可能进一步下调，从而继续推升美豆价格；二是中国买家的采购节奏，若进口需求保持旺盛，美豆出口数据将持续向好；三是国内油厂的开机率和豆粕库存变化，若库存持续偏低，两粕价格或仍有上行空间；四是黑海出口局势的演变，若出口受阻问题持续，全球蛋白粕供应将更趋紧张。
总体来看，大豆和两粕市场的强势格局短期内可能延续，但需警惕高位回调风险。投资者应密切关注上述关键变量，理性管理仓位。
风险提示：期货市场波动较大，本文内容仅供参考，不构成任何交易建议。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。
